Nous analysons la structure de capital comme un empilement de couches : senior, unitranche, mezzanine, quasi-fonds propres, equity. Pour chaque couche, nous regardons les paramètres qui conditionnent la soutenabilité : coût, maturité, amortissement, options (call/put), rang, sûretés, clauses de contrôle, covenants, événements de défaut et mécanismes de remédiation.

L’objectif est double : (i) aligner la structure avec la réalité économique (cash-flow, cyclicité, besoins d’investissement, saisonnalité), et (ii) limiter les points de rupture contractuels (covenants trop serrés, mur de refinancement, intercreditor défavorable). Nous proposons ensuite une structure cible et une stratégie d’exécution (négociation, documentation, séquencement, sécurisation des intérêts).

Les ratios ne valent que par leur contexte : saisonnalité, cyclicité, volatilité des marges, intensité capitalistique, et structure du BFR. Nous analysons les séries (si disponibles) et comparons les niveaux à des repères sectoriels ou à des contraintes de financement (covenants, clauses de matérialité), afin d’éviter une lecture statique.

Nous articulons ensuite les indicateurs autour de questions de décision : quelle capacité d’endettement soutenable, quelle marge de manœuvre sur la liquidité, quel niveau de couverture d’intérêts compatible avec le risque, et quels leviers d’amélioration (BFR, pricing, capex, refinancement, renégociation).

Les opérations de haut de bilan exigent une préparation rigoureuse : périmètre, objectifs, métriques de succès, scénarios, risques et stratégie de négociation.

Pendant l’exécution, nous sécurisons la cohérence : calendrier, séquencement des étapes, coordination des conseils, contrôle des engagements et des clauses sensibles.